【研究报告内容摘要】
市场行情回顾 上周(2020年02月10日-2020年02月14日),消费者服务(中信)指数下跌0.56%,沪深300指数上涨2.25%,跑输大盘(沪深300)2.82%。
教育行业:在线教育加速发展,各类考试延后影响考培机构上半年收入 新东方在线旗下子公司东方优播ceo 朱宇在近日接受媒体采访时表示,此次疫情是催化剂,加快了在线教育的发展速度。他看好在线小班模式,因为小班模式需要有规模化培养老师的能力,门槛高;同时小班模式最接近线下模式,利于家长学生接受。我们认为,在线教育公司普遍受益于本次疫情的流量爆发,但从中长期来看,疫情加速了在线教育的发展,也促使企业加快线上布局。在争夺流量尤其是三四线城市的流量的过程中,能够最终走出来的公司必然是少数的优质公司,其具备商业模式清晰、资金和资源实力强、业务开拓和执行能力强等优势,比如新东方在线。 上周,教育部、人社部、各地政府等部门相继发布通知,延迟各类考试时间,包括艺考、雅思托福、英语专四专八考试、研究生复试、公务员面试等学历考试、职业资格考试、专业等级考试等多个类别。我们认为,这将影响相关考试培训机构在上半年的收入确认。但长期来看,这些培训需求并没有消失,只是随着考试延期而推迟了收入确认,相关企业全年业绩影响有限。
旅游行业:各地扶持政策频出,下半年旅游提振政策值得期待 截止本周,已有20多省市政府出台相关措施并督促落实,旨在帮助当地旅游产业和相关企业渡过疫情难关。我们曾在去年底的周报里说过,2020年是增加旅游消费的具体措施落地的一年。我们仍然认为,这个预期是成立的。在疫情消退后,替代扶持政策的将会是旅游消费促进政策,疫情反而可能加快疫情结束后相关政策的落地节奏。基于这些,我们认为今年下半年,旅游业提振政策是值得期待的。在景区和出入境游方面,我们认为,一是,本次疫情加速了景区的转型升级,二是很大程度上影响了东南亚国家的旅游业发展,未来这些受损国家吸引中国游客的提振政策也是值得期待的,若落地将利好出境游的复苏。
投资建议:推荐在线教育龙头,静待旅游细分龙头复苏 教育:疫情造成各级各类学校延期开学,k12线下教培和职教线下培训、线下早教由于停课,短期估值、业绩都将承压。但本次疫情也意外加快了教育信息化和在线教育的发展进程,利好提供相关技术和内容服务的企业;在线教育培训机构有望抓住本次发展机会,在未来降低获客和业务拓展成本。因此,我们重点推荐新东方在线、视源股份、鸿合科技。 旅游:本次疫情对旅游业整体造成的影响是显而易见的。但疫情过后,我们预计政府提振旅游消费的政策将加码,现阶段可静待细分板块龙头企业复苏,建议关注长期逻辑有支撑的公司,如中国国旅。
风险提示:疫情扩散风险、市场恢复低于预期风险、公司经营风险

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