本报记者 王丽新
“去年很不容易，今年更难，疫情对所有人以及对复星的压力都是蛮大的，旅游、零售和时尚产业都会遭受损失，但也不要错过危机带给一个组织的成长机会。”4月1日，在复星国际2019年业绩说明会上，复星国际董事长郭广昌表示，比如复星过去有全球化能力，但没有聚焦全球化能力干一件事，在此次抗“疫”中做到了。他还进一步称，疫情带来的危机，也是复星拓展投资的机会。
“复星的现金非常充沛，这意味两件事，第一可以很好地活下去，第二在现金支持下，在目前的环境中，可能会出现低估值产业整合机会。”复星国际联席首席执行官陈启宇表示，在抗疫过程中，复星的全球市场体系能力得到大大提升。大健康网络是复星抗疫的重要基石，第一阶段是公益性，第二阶段既有公益性也有业务性，目前复星长征自主研发的新冠病毒核酸检测试剂已经达到单周200多万的产能。
“现在市场上的公司估值和盈利能力有很大差异，越是头部企业估值和利润成长越好，企业终极目标是roe的提高和利润的持续增长，这要靠数一数二的产品、企业和品牌。”陈启宇进一步称，比如复星做到2000亿元净资产时，roe能不能做到15%。现在的复星，有些业务roe超过15%，有些则还在培育，后期爆发性强。
净利润提升10%至148亿元
回顾2019年，围绕全球家庭，聚焦健康、快乐和富足三大业务板块的复星国际收入达1429.8亿元，同比增长31%，其中55%的收入来自中国大陆，45%来自海外国家与地区；由豫园股份、复星医药、复星葡萄牙保险、复星旅文与鼎睿再保险五家产业公司2019年贡献的收入已占到公司总收入的81%，且平均同比增速达到22%，构成了复星国际产业运营增长的核心推动力。
在盈利方面，截至2019年底，复星国际归属于母公司股东的净利润达148亿元，同比增长10%，其中产业运营利润达111.3亿元，同比增长21%；过去8年，归属于母公司股东利润复合增长率达23%，每股账面价值复合增长率达16%；净资产收益率为12.8%，2014年至2019年平均净资产收益率为13.3%；总债务占总资本比率为53.5%；平均债务成本为5.06%。
从资产分布看，复星的优质资产按类型可以划分为基础资产、高成长资产及创新引领资产三大类，形成一个金字塔形状的组合。目前来看，基础和高成长资产占到了公司净资产（nav）总额的约80%，其中基础资产安全稳健，贡献可持续的利润和现金流；高成长资产持续快速发展，贡献业绩弹性；其余nav占比约20%的资产，则是以复星联合健康保险、杏脉科技、东家、网商银行等企业为主的创新引领资产，它们是复星对未来发展空间的布局。
对于疫情下业务的变化，复星国际管理层表示，基于疫情对人们生活与消费习惯的改变，复星顺势提出“家庭化”“健康化”“线上化”三大战略方向，旨在转危为机，加速旗下产品在营销、创新、供应链及数字化方面的转型升级。
组织变阵强化运营和投资
2020年初，复星国际首次提出“聚焦”战略，意味着复星已基本完成了前期产业和区域的拓展布局，下一步的战略重心将是聚焦已有产业和区域的运营，提升旗下各产业的竞争力和运营效率。
为此，复星刚刚完成了组织变阵，新的核心管理团队将更注重战略驱动，也将助力公司整体的产业运营能力提升。公司也首次启动了高级管理人才轮岗机制，旨在打造一支以复星文化价值观为引领、兼具产业深度和全局高度、时刻处于战时状态的精英管理队伍。
“董事分工调整，是为了促进产业运营，同时也要提升投资能力。”复星国际联席董事长汪群斌表示，设立联席ceo和首席投资官，是基于产业运营和投资条线双轮驱动发展的考量，管理人才轮刚机制也将是复星未来发展的重要机制。
汪群斌进一步称，面向未来，复星还是会继续坚持四个核心战略：第一，深度产业运营和投资级资本双轮驱动，使复星的产品和品牌在所在的行业里面能够数一数二，并且有高回报的roe。第二，坚持c2m模式。第三，继续坚持全球化战略。第四，继续坚持创新驱动，打造爆款的创新产品和服务。
关注低估值产业投资标的
“现在复星的横向扩张减慢，但纵向的产业深度加强，比如做核酸检测试剂，还是想做到行业的前三名，要往头部企业走，保证利润和roe的提升。”陈启宇向《证券日报》等媒体表示，接下来进行的低估值产业投资要审慎，不是等价值下跌了就去投资，而是倾向于长期关注的补强产业链发展的投资标的。另外，也要看这些企业的负债率，比如负债率相对低或者无负债的轻装上阵的企业，能够跑得更快。
事实上，过去的一年，复星也完成一些品牌的收购。“投资是手段，目的是产业深耕。收购品牌的前提是要控股，因为要让这个企业进入复星体系后与其他业务板块产生化学反应。”复星国际执行董事、联席首席执行官徐晓亮表示，投资的人也要懂产业，两者并没有完全割裂，要站在产业运营角度进行投后管理。
“从投资角度来看，大的方向还是围绕健康、快乐和富足板块，在产业深度和深化方面补足。”陈启宇在接受《证券日报》记者采访时表示，复星以往是按照财务指标，pe进入退出的逻辑投资，未来要从产业整合角度去看，形成持续的利润，这种投资模式变革到位后，会把一条条的产品线矩阵梳理清楚，每一个矩阵都达到或者高于15%的roe水平时，大家就可以以pe的逻辑去看复星国际的估值了。
“过去几年，复星的利润在常规情况下是要保持两位数的增长。”陈启宇向《证券日报》记者表示，未来复星要把整体roe提升到15%以上，不断释放盈利能力，希望股价也能提升到正常价值，得到股东认可，未来也有充足条件不断提升分红水平。
（编辑 上官梦露）
来源：证券日报网