【研究报告内容摘要】
市场在11月底企稳回升至今,基本上迎来了一个“小阳春”式的上涨:上证综指上涨5%,中小板指和创业板指分别上涨7.5%和7.7%。创业板指已经突破年内高点,创出新高;而上证综指也在历史上第77次站上3000点。我们认为,这轮行情的性质很清楚:是一轮在两大信息催化下、提前启动的春季躁动。当前这一躁动已经行至半程。
这场提前启动的“春季躁动”,催化因素在于两个方面:一是12月13日,中美之间达成有关经贸谈判第一阶段协议,并就文本表述达成一致意见,历时22个月的中美经贸谈判取得阶段性成果;二是10月份以来多项经济数据好转,让市场认为经济已经企稳复苏。
在两大催化剂带动下,春季躁动提早萌芽,行业轮动迅速展开。从11月中旬至今的1个月内,整体涨幅居前的行业为传媒、电子、有色、通信、汽车、建材、钢铁、房地产,涨幅分别为14%、13.7%、11.1%、10%、9.6%、9.5%、9.4%和9%。主要分布在科技板块和新能源汽车、房地产上下游。
这恰好契合了两大催化剂的主线:催化剂一,中美和解,有利于提升市场对科技股的风险偏好;催化剂二,经济阶段性复苏,有利于提升市场对经济相关行业的风险偏好。因此,本次提前的“春季躁动”,就呈现出科技与周期类全面开花的状态。而此前强势的农林牧渔、医药和食品饮料就在同时段走弱,分别下跌了3.9%、2.5%和1.9%。
从具体的行业表现来看,此次行情亦呈现出周期股、科技股轮动的情景,与一季度的“春季躁动”表现类似。
与之相对的,在2019年一季度的“春季躁动”中,也存在着类似的现象:北上资金持续流入,经济出现企稳信号,某些数据超预期。市场表现也是上证指数(代表周期类品种)与创业板指(代表科技类品种)同步出现大幅度上涨。参照一季度的表现,我们认为此次提前的“春季躁动”也将延续一季度的轨迹。未来,如果出现外资开始流出、经济数据开始走弱,那行情也将进入到下半程。这时,投资者可以配置当前涨势较弱的医药、必选消费等品种进行应对。具体关注长春高新(000661.sz)、恒瑞医药(600276.sh)、药明康德(603259.sh)、迈瑞医疗(300760.sz)、华兰生物(002007.sz)、九强生物(300406.sz)、海天味业(603288.sh)等。tmt板块若回调合适仍然值得配置。
风险提示:经济增速不及预期,贸易协议再起波澜。

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